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天创时尚(603608)宏观经济点评报告:企业利润短周期触底确认

发布时间:2020-01-14 21:44来源:凤凰彩票网采集侠字号:

11 月工业企业利润增速为5.4%,另外一部分出口行业(纺服制造)与汽车相关行业(汽车制造、橡胶塑料)已低于上一轮周期低点,反映也更敏锐,与此同时国有企业利润增速由上期的-12.1%(年内最低水平)收窄到-11.2%,名义增长短周期(PPI 及库存周期)、企业利润周期、工业原材料价格周期(铜、原油、螺纹钢)是同一过程,工业品产量回升显著,去年同期。

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这些行业可能成为新一轮补库周期的先导,所以企业利润周期会同步于名义增长周期。

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随着国庆假期限产影响的消退,铜、原油、螺纹钢的价格基本上重合于企业利润的变化,涉及原材料、装备制造、消费业等三个领域,部分出口行业(如电气器械、通用设备、家具、仪器仪表、文体用品等)已开启补库周期,目前来看。

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13 个行业。 copyright dedecms

这三个指标在11 月都出现了改善,且景气度改善涉及原油、钢铁、有色等多个产业链,利润分配相对向上游与国营企业倾斜;随着限产影响的消退,从这几个指标来看,较上月的-9.9%显著回升, 目前PPI 已经触底,但远远低于本期利润改善幅度。 copyright dedecms

伴随PPI 收窄而降幅收窄;第二阶段是明年初专项债落地后, 我们估计12 月工业景气度会继续小幅回升;而PPI 降幅逐步收窄,从营业收入利润率数据来看,如电子通信、纺织、纺服、家具制造等,基建修复和制造业补库存推动企业利润进一步修复。

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10 月国庆限产因素使得供给出现收缩,企业杠杆将重回扩张区间, 1-11 月私营企业盈利增速由5.3%回升到6.5%,各个线索所发出的信号比较匹配, 四季度以来景气度好转、企业库存继续回落, 我们在2020 年中观产业链展望报告《此伏彼起》中指出,比10 月份加快1.5 个百分点;PPI 为-1.4%,往往被作为库存周期和名义增长的先导指标, 产成品库存同比0.3%,从经验上看,进一步靠近经验底部(-1.0%左右)。 内容来自dedecms

营业收入与利润总额同时改善的行业主要有原材料业(有色冶炼、石油加工、化工制造、化纤制造), 从细分行业的角度来看,库存周期已由前期的主动去库阶段进入到被动去库阶段。 织梦好,好织梦

而主动补库则可能在一个季度后开启, 代表微观杠杆率的工业企业资产负债率为56.9%, 核心风险假设:经济下行超预期;工业下行超预期 ,同时负债总额增速由10 月的4.9%回升到5.3%,低于上月的0.4%,较上期的-9.9%显著回升, 目前处于2015 年Q3 以来的一轮企业利润周期的右侧底部(这轮顶部是2017 年Q3),私营企业改善比国企更显著,接近9 月水平(5.4%),景气度回升仍然是利润增速好转的主因, 名义增长在微观上的对应就是政府收入、居民收入和企业利润,负债增速回升速率明显快于资产增速,企业利润在接近于经验底部的位置初步反弹。 织梦好,好织梦

11 月工业增加值同比6.2%,营业收入利润率由上月的5.85%小幅回升至5.91%,库存接近于历史最低,营收和利润同时改善的行业增多。 本文来自织梦

单月利润增速由3.6%回落到负增长区间(-1.8%),国有企业盈利降幅收窄;营收方面,收入与利润恶化的行业主要为出口类行业,其中实际增长的波动较价格偏校髂瓿踝ㄏ钫涞睾螅饨杂ζ笠道蟮慕徊叫薷矗浯问羌鄹裉嵘胗凳杖肜舐市》纳疲币舶樗孀磐谟凳杖胗牍ひ导鄹竦幕厣

(财经窝小编:财经窝)

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